Сто оттенков Индии

Индийские болельщики – депрессивные маньяки, если речь идет об их отношении к своей любимой команде по крикету. Когда та демонстрирует успехи, ее игроков возводят едва ли не в ранг богов, не обращая внимания на очевидные слабости. Но когда команда терпит поражение – а это неизбежно, – происходит столь же быстрое их низвержение, а все недостатки гипертрофируются.

Такой же биполярный подход, судя по всему, применяется и при оценке экономики всей страны: зарубежные аналитики в унисон с индийцами переходят от чрезмерного энтузиазма к бичеванию и обратно. Несколькими годами ранее к Индии было не придраться. Ее успехи сравнивались с успехами ее северного соседа, и в обиход даже начал входить термин «Китаиндия» (Chindia). Сегодня же не придраться к Индии нельзя.

У страны действительно серьезные проблемы. Показатель годового роста ВВП во II квартале значительно снизился – до уровня 4,4%. Потребительская инфляция держится на высоком уровне, в то время как дефициты бюджета и текущего счета в минувшем году оказались слишком большими. Все эксперты сегодня обращают внимание на низкое качество инфраструктуры, зарегулированность экономики, незначительные размеры промышленного сектора и слабый уровень образования и подготовки местных кадров.

Все это серьезные недостатки. И с ними надо бороться, если Индия рассчитывает на сильный и устойчивый экономический рост. Однако все те же самые недостатки были в стране и на этапе быстрого подъема. Прежде чем выяснять, что требуется сделать в краткосрочной перспективе, нужно понять, что подкосило индийскую историю успеха.

Парадоксально, но замедление роста индийской экономики отчасти вызвано мерами фис­кального и монетарного стимулирования, которые, как и во всех крупных развивающихся странах, власти и регуляторы ввели в действие после финансового кризиса 2008 года. Последовавший за этим экономический спурт привел к инфляции, прежде всего из-за того, что мир, вопреки опасениям, не скатился во вторую Великую депрессию. Так что монетарная политика все это время оставалась жесткой, а сохранение высоких процентных ставок способствовало ухудшению динамики инвестиций и потребления.

Более того, в период бурного роста слишком большое значение отводилось индийским институтам, отвечающим за распределение земли, природных ресурсов и выдачу разрешений. Индийские правоохранительные органы, суды и пресса взялись за многочисленные случаи масштабной коррупции. Поскольку бюрократия стала осторожнее в принятии решений, многие крупные проекты застопорились.

Только сейчас, когда в стремлении ускорить принятие решений и сделать процедуры прозрачными власти создают новые структуры, этим проектам дают «зеленый свет». Прежде чем они будут завершены и начнут давать отдачу, должно пройти определенное время.

Наконец, замедлилась динамика экспорта. Причина тут не столько в том, что индийские товары вдруг потеряли конкурентоспособность, а скорее в том, что традиционные рынки индийского экспорта больше не растут прежними темпами.

Следствием этого стал большой внешний и внутренний дефицит. Посткризисное фискальное стимулирование привело к значительному росту бюджетного дефицита, который в 2007–2008 годах находился на безопасном уровне. Давление на баланс текущего счета усилилось из-за наращивания объемов импорта золота. Разбогатевшие сельские жители стали активнее вкладывать деньги в покупку этого металла – понятного им средства сбережения. К нему же обратились и обес­печенные горожане, обеспокоенные растущей инфляцией. Достойно иронии, но покупай они акции Apple, а не какое-нибудь сырье (не важно, насколько равноценное, ликвидное и пригодное для инвестиций), эти их сделки квалифицировались бы как иностранные инвестиции, а не как импорт, ухудшающий внешний дефицит.

Парадоксально, но замедление роста индийской экономики отчасти вызвано мерами фискального и монетарного стимулирования, которые, как и во всех крупных развивающихся странах, власти и регуляторы ввели в действие после финансового кризиса 2008 года. Последовавший за этим экономический спурт привел к инфляции, прежде всего из-за того, что мир, вопреки опасениям, не скатился во вторую Великую депрессию

Нынешнее замедление темпов роста экономики Индии, а также дефицит ее бюджета и текущего счета не носят структурного характера. Все эти проблемы можно решить за счет сравнительно небольших реформ. Это не значит, что амбициозные преобразования – это плохо или они не могут обеспечить устойчивый рост в следующем десятилетии. Но для решения текущих проблем Индии нет необходимости в одночасье превращаться в индустриального гиганта.

Задачи, стоящие перед страной сегодня: размораживание инвестиционных проектов, сокращение неэффективных субсидий, поиск новых возможностей для снижения дефицита текущего счета и облегчение его финансирования. Именно этим весь последний год и занимались власти, и определенные результаты такой работы заметны уже сейчас. Так, благодаря наращиванию экспорта и сокращению импорта заметно уменьшился внешнеторговый дефицит.

Несмотря на все свои недостатки, в 2013 году индийская экономика, вероятно, вырастет на 5–5,5% – не блестяще, но не так уж и плохо для момента, который, скорее всего, окажется низшей точкой на кривой экономического роста. Сезон дождей оказался удачным и подстегнет потребление – особенно в сельских регионах, и без того показывающих хорошую динамику благодаря улучшению дорожной инфраструктуры и транспортного сообщения.

Да, банковский сектор за это время накопил проблемных кредитов, но во многом это связано с простоем инвестиционных проектов, которые в принципе жизнеспособны. По мере того как будет возобновляться их работа, они начнут приносить прибыль, необходимую для выплат по долгам. В настоящий момент у индийских банков достаточно капитала для компенсации потерь.

Также состояние государственных финансов у Индии лучше, чем у большинства развивающихся стран, не говоря уже о тех из них, что переживают кризис. Отношение общего госдолга к ВВП снижается. В 2006–2007 годах оно составляло 73,2%, тогда как в 2012–2013 годах – 66% (а отношение долга центрального правительства к ВВП составляет всего 46%). Более того, этот долг номинирован в рупиях, а средний срок его погашения превышает девять лет.

Ситуация с внешним долгом в Индии еще лучше. Он составляет всего 21,2% ВВП (значительная его доля приходится на частный сектор), причем на краткосрочную задолженность – лишь 5,2%. Индийские валютные резервы оцениваются в 278 млрд долларов (15% ВВП), чего достаточно для покрытия дефицита текущего счета в течение нескольких лет.

Даже при этом Индия способна на большее, значительно большее. Дорога к открытой, конкурентной, эффективной и ориентированной на человека экономике в ближайшие годы, конечно, будет не без ухабов. Но в короткой перспективе есть множество задач, решить которые будет гораздо легче. Если отделить эйфорию и отчаяние от того, что говорят об Индии (и от того, что мы, индийцы, сами говорим о себе), то, вероятно, истинное положение дел предстанет перед нами более ясно.

Рагурам Раджан – председатель Резервного банка Индии.