Методичка для инвестора

Впервые о своем стремлении создать собственный институт по оценке кредитных рисков стран тогда еще БРИК заявили в преддверии первого саммита группы в 2009 году. Основным аргументом в пользу этой идеи была нехватка информации и аналитических продуктов, которые бы в полной мере учитывали специфику развивающихся экономик. Кроме того, глобальный рейтинговый рынок на тот момент испытывал кризис доверия, что значительно увеличивало спрос на альтернативных «большой тройке» игроков, подталкивая отдельные страны и объединения к формированию независимых структур. Сегодня, спустя 10 лет, можно сказать, что БРИКС вплотную приближается к созданию собственной рейтинговой инфраструктуры.

Одна из актуальных концепций организации отдельной рейтинговой структуры стран БРИКС предполагает создание не единой организации, а специального объединения рейтинговых агентств. Национальные агентства каждой из стран, входящих в данное объединение, будут работать по единым стандартам и методологиям, разработанным регуляторами стран – членов группы. Основой развития содружества агентств станет взаимное признание рейтингов в юрисдикции стран БРИКС. Такой формат – объединение агентств и разработка общих правил – более демократичен, чем создание единого наднацио­нального института.

Рейтинговая интеграция


Концепция создания объединения рейтинговых агентств стран БРИКС взята на вооружение не в последнюю очередь благодаря усилиям российской стороны. Так в 2017 году АКРА заключило партнерское соглашение с китайским рейтинговым агентством Golden Credit Rating, входящим в пятерку крупнейших рейтинговых агентств КНР и обладающим полным набором лицензий на предоставление рейтинговых услуг. Это сотрудничество позволило вести всесторонний диалог, готовить совместные проекты и строить амбициозные планы на наднациональном уровне.

С момента подписания договора прошло около двух лет, и можно с уверенностью сказать, что партнерство АКРА и Golden Credit является продуктивным. Так, агентства сделали большой шаг на пути решения одной из ключевых проблем – отсутствие налаженных информационных каналов, препятствующих реализации огромного потенциала взаимодействия российского и китайского финансовых рынков. Серия совместных исследований, сделанная АКРА и GCR о рынках облигаций России и Китая, в дальнейшем может эффективно использоваться в анализе кредитных рисков контрагентов. В марте 2019 года АКРА открыло раздел на китайском языке на своем официальном интернет-сайте, что позволило повысить доступность аналитической информации о российском рынке для китайских пользователей, заинтересованных в инвестициях в Россию.

Активная совместная работа с Golden Credit в области аналитики, методологий и информационного обмена стала моделью для развития партнерства с другими игроками стран БРИКС. В феврале 2019 года АКРА подписало меморандум о сотрудничестве с CARE Ratings, вторым по величине рейтинговым агентством Индии. Соглашение с CARE Ratings по своей сути схоже с тем, что АКРА подписало с китайским Golden Credit, и мы рассчитываем, что это партнерство принесет не меньшие результаты, возможно, даже в более короткие сроки. АКРА видит стремление партнеров к сотрудничеству, их готовность делиться информа­цией и работать над совместными проектами.

Есть все предпосылки для формирования и роста сети рейтинговых агентств БРИКС. Несмотря на существенные различия в национальных подходах к регулированию, уровне развития рейтинговой и финансовой инфраструктуры, а также качестве имеющихся статистических баз, страны БРИКС четко осознают необходимость консолидации усилий. Более того, сами участники национальных рейтинговых рынков готовы работать над унификацией и совершенствованием элементов рейтинговой инфраструктуры своих стран.

Цели и задачи


Первоочередные задачи содружества национальных агентств стран БРИКС – создание общей методологии, модельного ряда и максимально полной информационно-статистической базы, а также подготовка квалифицированных кадров.

Отдельно стоит отметить проектно-финансовый и инфраструктурный сектор, который является одним из важнейших драйверов развития реального сектора экономики и, как следствие, роста ВВП. Страны – члены БРИКС уделяют большое внимание этому направлению, в том числе в рамках трансграничных проектов, которые могут охватывать несколько соседствующих государств. Помимо анализа государственных гарантий, часто используемых в международных проектах, участники должны оценивать риски контрагентов (генподрядчиков, поставщиков, банков счета, а также ключевых элементов, несущих строительные и эксплуатационные риски проекта). Данная работа часто выполняется рейтинговыми агентствами, обладающими высококачественной методологической базой и опытными аналитическими командами.

В настоящее время в России инициирована масштабная шестилетняя программа инфраструктурного строительства объемом около 6,35 трлн рублей. Реализация этой программы не представляется возможной без использования инструментов проектного финансирования, которые позволяют существенно расширить инвесторскую базу и в результате повысить эффективность расходования государственных бюджетных средств. Рейтинги, являющиеся результатом глубокого анализа каждого инфраструктурного проекта в отдельности, дают возможность инвесторам осознанно выбирать оптимальное направление вложения денежных средств с учетом их аппетита к риску.

Финансовые риски, традиционно ассоци­ируемые с проектным финансированием, можно минимизировать за счет использования элементов структурированного финансирования. К последним относится, например, объединение нескольких проектов в портфель с последующим выпуском обеспеченных облигаций с установлением различной очередности исполнения долговых обязательств по траншам. Мировая практика показывает, что такой подход обеспечивает дополнительную защиту старших инвесторов и одновременно повышает ликвидность всего инструмента.

АКРА продолжает активно работать по данному направлению в России и в рамках БРИКС, поскольку видит в этом свою важную экономическую миссию.

Развитие финансовых рынков напрямую зависит от понимания функционирования их механизмов, а также от поведения и динамики развития контрагентов на них. Конкурентным преимуществом содружества агентств стран БРИКС может и должен стать максимальный учет специфики отдельных юрисдикций, что поможет грамотнее перераспределить инвестиции и повысить их эффективность.

Проект создания объединения рейтинговых агентств стран БРИКС имеет огромный потенциал – контуры его будущей инфраструктуры прорисовываются все более и более отчетливо, однако большое значение будут иметь политическая воля стран – членов группы и сроки принятия окончательного решения по данному вопросу.

Официальные партнеры

Logo nkibrics Logo dm arct Logo fond gh Logo palata Logo palatarb Logo rc Logo mkr Logo mp Logo rdb