Хозяин медной горы

Распродажа, которую пережили глобальные рынки сырьевых товаров и промышленных металлов – меди, алюминия, свинца, цинка, железа – в минувшие несколько лет, лучше всего характеризуется словом «пожарная». Так, значение спотового индекса сырья Commodity Research Bureau в декабре опускалось до минимальных с осени 2009 года значений – в район 370 пунктов. В свою очередь, в конце прошлого года индекс Bloomberg Commodities Index протестировал значения, невиданные с лета 2002-го.

Экспертный консенсус в отношении причин подобной динамики давно сложился. По сути, он сводится к констатации дефицита спроса на большинство промышленного сырья из-за стремительного торможения глобальной экономики после кризиса 2007–2008 годов на фоне существенного профицита его предложения. Последнее, в свою очередь, является следствием существенных инвестиций, сделанных в майнинговые проекты по всему миру в предшествующие годы на растущем отрезке экономического цикла. Притом что основным фактором давления на большинство видов сырьевых товаров единодушно называют рекордное замедление экономики Китая, которая в прошлом году выросла только на 6,5%.

В этом смысле положение на рынке меди особенно индикативно. По предварительным (последним из доступных на начало марта) данным International Copper Study Group (ICSG), в январе–ноябре прошлого года производство рафинированной меди в мире выросло на 1,6%, до 20,8 млн тонн. При этом превышение предложения этого металла над спросом за данный период составило около 51 тыс. тонн, хотя годом ранее был зафиксирован дефицит в размере примерно 544 тыс. тонн. Также в ноябре стоимость трехлетних контрактов на медь на Лондонской бирже металлов (LME) обновила шестилетние минимумы, упав ниже 4700 долларов за тонну. Притом что по итогам 2015 года этот металл подешевел почти на треть.

В поисках баланса

Характерно, что именно Китай, крупнейший мировой потребитель меди с долей около 45%, оказался лидером по увеличению производства, нарастив его примерно на 4%. Тогда как Чили и Япония, замкнувшие тройку лидеров по выпуску этого товара в прошлом году, напротив, снизили его производство на 1,5 и 4% соответственно. В том же Китае затоваривание мирового медного рынка оказалось особенно заметным. Так, в середине марта агентство Bloomberg сообщило о рекордном росте запасов меди на Шанхайской фьючерсной бирже. За неделю они подскочили сразу на 15%, превысив 350 тыс. тонн, что сопоставимо с двухнедельным объемом потребления этого металла в Поднебесной. «Есть опасения, что сократить столь существенные запасы удастся не скоро. И это будет оказывать давление на цены», – цитирует Bloomberg аналитика SMM Information & Technology Co. Цзян Нина.

Биржевые запасы меди выросли даже несмотря на то, что еще в ноябре прошлого года девять ведущих китайских производителей металла, включая Jiangxi Copper Co. и Tongling Nonferrous Metals Group Co., договорились о снижении его производства в 2016 году на 200 тыс. тонн. То есть примерно на 5% от текущего годового производства в стране. А уже в декабре они же достигли договоренности о снижении производства еще на 350 тыс. тонн и более.

Ранее в стремлении удержать цены от отвесного падения о подобных шагах объявили еще несколько ведущих мировых производителей меди. В частности, еще в начале прошлого года сообщалось о снижении выпуска металла большинством ведущих мировых горнорудных компаний, включая FCX, BHP, Anglo American и Rio Tinto. В сентябре крупнейший мировой сырьевой трейдер – швейцарская Glencore – объявил о снижении добычи меди на шахтах в Замбии и Демократической Республике Конго на 400 тыс. тонн. А впоследствии – еще на 55 тыс. тонн до конца 2017 года.

В свою очередь, в России в прошлом году выпуск рафинированной меди снизился на 2,1%, хотя ее экспорт (главным образом в тот же Китай) вырос почти вдвое, до 503,6 тыс. тонн. В том числе ГМК «Норникель» нарастил выпуск металла на 0,2%, тогда как предприятия УГМК снизили его на 0,8%, а Новгородский и Кыштымский заводы Русской медной компании – на 19,9 и 7,7% соответственно.

В итоге, по оценке Ксавье Таргетты, первого вице-президента по маркетингу и продажам Freeport-McMoRan Inc., крупнейшего торгуемого производителя меди в мире, эти действия позволят к середине 2016 года сократить мировое предложение меди примерно на 700 тыс. тонн. Хотя, полагает он, этого будет недостаточно, чтобы полностью сбалансировать рынок в текущем году, чему помешает «навес» предложения с недавно запущенных майнинговых проектов. «В этом году есть новая волна расширения предложения меди», – заявил Таргетта в одном из интервью в ходе Международной конференции по меди в Лиссабоне в начале марта.

В свою очередь, по прогнозам International Copper Study Group (ICSG), в этом году выпуск рафинированной меди может вырасти на 1,6%, до 23,198 млн тонн, притом что на рынке появится ее дефицит в размере 56 тыс. тонн. В 2017-м выпуск также вырастет – на 0,3%, до 23,920 млн тонн, а дефицит сменится незначительным профицитом в 20 тыс. тонн. В целом, прогнозируют в ICSG, до 2020 года мировой спрос на медь будет расти в среднем на 2% в год. При этом дефицит предложения меди на рынке в дальнейшем будет расширяться, соглашаются Freeport-McMoRan Inc. «В долгосрочной перспективе я настроен очень позитивно, – добавляет Таргетта. – Не вижу никаких новых проектов [по производству меди в мире]».

Это хорошие новости для всех производителей меди в мире, которые теперь могут рассчитывать на рост рентабельности своих проектов. Но еще более серьезную поддержку мировым рынкам меди и других промышленных металлов должны оказать известия из Китая. В начале марта стало известно о том, что, по официальным прогнозам китайских властей, экономика Поднебесной по итогам года увеличится на 6,5–7%. Ни о какой «жесткой посадке» в будущем, похоже, речи тоже не идет. «В моем понимании “жесткая посадка” подразумевает наступление кризиса в экономике, когда дальнейшее развитие в рамках существующей экономической модели невозможно, – заявил тогда же президент ведущего в Китае рейтингового агентства Dagong Гуань Цзяньчжун. – Сейчас точно можно сказать, что в краткосрочной перспективе [ближайших нескольких лет] “жесткой посадки” ожидать не следует». Так что, если китайскому правительству и местным производителям меди удастся выполнить собственные планы, котировки красного металла, скорее всего, выйдут из красного и наконец задержатся в зеленом надолго.